道指較峰值跌去一半經濟敏感類股齊跌 – 纵览中国-China In Perspective

正當奧巴馬政府試圖打消人們對美國大型銀行生存能力的擔憂之際﹐道指週一收盤下跌3.4%﹐收報7114.78點﹐較16個月前所創峰值跌去了將近一半﹐當天的普跌之勢令整個金融市場都受到了衝擊。 週一美股下跌範圍之廣實屬罕見﹐遠超出了已成驚弓之鳥的金融類股的范疇﹐科技及其他經濟敏感類股拖纍主要股指跌至逾11年新低。 盤後﹐摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)這家被普遍認為穩健程度居前的銀行宣佈將派息大幅削減87%﹐旨在保存資本及確保其資產負債表即便在形勢顯著惡化的情況下也能不受侵蝕。這家股票市值最大的銀行指出﹐截至目前﹐第一季度盈利狀況良好﹐此言多少有安撫人心之意。 儘管如此﹐投資者的恐慌情緒正向此前還能保持堅挺的板塊蔓延。由於分析師下調今年的電腦銷售預期﹐科技類股全線走低。國際商業機器公司(IBM)和惠普(Hewlett-Packard)分別下挫了5%和 6.3%。雖然此前政府的經濟刺激方案給基礎原材料生產企業帶來過福音﹐但隨著投資者將注意力鎖定於經濟深層次問題﹐這一板塊也在劫難逃。美國鋁業 (Alcoa)和美國鋼鐵公司(U.S. Steel Corp.)分別下跌了7.6%和13%。 在市場風傳政府將把大型銀行收歸國有之際﹐奧巴馬政府週一試圖強調對這種做法的反對立場。然而與此同時﹐有高官稱政府恐怕不可避免地要加大對部分銀行的所有權﹐至少暫時看來是這樣。 美國幾家機構罕見地發表了一份聯合聲明﹐以澄清政府週三將開始的“壓力測試”是何目的。該測試旨在評估美國大型銀行在經濟持續衰退情況下的生存能力。 美國財政部(Treasury Department)聯手美國聯邦儲備委員會(Fed, 簡稱﹕美聯儲)、美國財政部金融局(Office of Comptroller of the Currency)等機構發表聲明稱﹐政府將保證銀行擁有必要的資本和流動性﹐以提供恢復經濟增長所必須的信貸﹔此外﹐政府還決心保證那些具有系統重要性的金融機構能夠生存下去、以便它們得以履行其使命。 為了遏制經濟滑坡﹐奧巴馬政府的應對努力可謂多管齊下﹐但其成功與否似乎取決於銀行系統能否很快重新站穩腳跟。雖然政府推出了價值7,870億美元的經濟刺激計劃﹐但經濟學家指出倘若信貸系統仍不能正常運轉﹐那麼任何來自財政的推動都只是曇花一現。政府已經準備好給銀行系統撐腰﹐存款保險的規模已經擴大至前所未見的水平﹐政府甚至還給多家銀行發行的短期債券提供了擔保。 銀行系統疲弱不堪的現狀加大了企業和消費者獲得貸款的難度﹐也推高了借貸成本。但是拿出一份重塑社會對銀行系統信心的解決方案已經成為了整個經濟救助計劃中最令人犯難的一部分﹐這部分是因為投資者無法確定政府採取的方式是否正確。 奧巴馬政府幾週前就宣佈要進行壓力測試﹐但當時沒有披露什麼具體內容。週一政府幾大機構發佈了一份500字的聯合聲明﹐稱即將開始在銀行系統內進行一系列嚴格測試﹐以評估受測銀行的資金實力是否可以確保它們能在經濟低迷時期繼續放貸。 聯邦政府的聲明仍未說明﹐在衡量一家銀行的健康水平時﹐政府會考慮哪些經濟條件。不過﹐政府官員週一說﹐他們很可能會考慮一系列噩夢般的經濟景象﹐包括房價暴跌、失業率上升和經濟的持續負增長。政府將要求約20家銀行作出預測﹐如果出現這種情況﹐它們在汽車貸款、按揭貸款和商業信貸等資產類別上將蒙受的損失。 根據政府的聲明﹐需要資金的銀行可以要求財政部購買其可轉換優先股﹐當銀行需要更多的普通股時﹐這類股票可以轉換成普通股。這種方法可能會提高銀行防範損失的資本水平﹐不過也會增加政府在企業裡的持股。 聲明說﹐銀行注資計劃的一大假設前提是銀行應該保持私有性質。不過政府官員週一承認﹐政府在一些機構的持股可能會暫時增多。 政府官員說﹐政策制定者仍在討論政府向需要大量救助的機構注入更多資金的條件﹐以及在這些情況下美國政府作為投資者應保持多大的活躍程度。 自政府首次公佈“壓力測試”計劃以來﹐銀行股受到了重挫。週一的聲明仍未能解釋清楚﹐是否所有的銀行都會被接管﹔如果是﹐接管又將以怎樣的形式進行。 波士頓大學銀行及金融法中心主任赫爾利(Cornelius Hurley)說﹐如果他們進行了壓力測試﹐而企業的資本無法承受住測試﹐那麼他們有兩種選擇﹐一種是用納稅人的錢向銀行注資﹐另一種就是接管銀行。 資產管理公司Congress Asset Management Co.的投資組合經理安德森(Peter Andersen)說﹐信息的缺乏令交易策略陷入了混亂狀態。 一些相對一目瞭然的交易都不能保證取得預期效果。比如﹐交易員通常可能會認為﹐如果政府接管了銀行﹐銀行的股票會比它的債券表現得更糟﹐原因是政府接管後﹐股東可能會一分錢也拿不到﹐而債券持有人很可能會如數收回全部資金。 不過最近發生的一些事讓交易員對這種理論產生了懷疑。另外一家大型金融機構Washington Mutual去年秋季被摩根大通收購時﹐它的債券持有人沒能收回資金。 Credit Derivatives Research LLC的高級研究分析師克萊因(Dave Klein)說﹐過去人們的想法是﹐如果政府不得不接管一些銀行的話﹐銀行的股票會受到重挫﹐債券將表現不俗。不過最近﹐人們開始越來越擔心債券持有人也會遭受嚴重打擊。人們開始擔心重組的結果是債券投資者無法拿回全部投資。 過去幾週﹐花旗集團(Citigroup)債券價格下跌。2018年到期的債券週一跌至票面價值的89%﹐2013年到期的債券跌至85%﹐收益率接近11%。2月初﹐很多花旗債券的價格還在票面價格的95%以上。 知情人士說﹐花旗和聯邦政府官員仍在繼續談判﹐很可能會以美國政府大幅增持花旗股份告終。雙方很可能幾天內就會達成協議﹐不過仍有一些沒有鏟除的障礙﹐包括政府將持有多少花旗普通股﹐其他大股東是否願意把他們的優先股轉換成普通股。 政府官員週一說﹐預計壓力測試要花數週的時間。不過﹐一些官員擔心市場可能沒耐心等待4月份出測試結果了。雖然財政部一直在努力不為股市波動所動﹐也沒有打算為銀行類股設置價格底線﹐不過﹐如果銀行類股跌得過低﹐市場參與者停止了銀行間的資金拆借﹐政府可能會被迫採取措施。