充裕現金引發全球資產泡沫之憂 – 纵览中国-China In Perspective

<DIV style="BORDER-RIGHT: rgb(0,0,0) 0px solid; PADDING-RIGHT: 0px; BORDER-TOP: rgb(0,0,0) 0px solid; PADDING-LEFT: 0px; FONT-WEIGHT: bolder; FONT-SIZE: 28px; FLOAT: left; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; BORDER-LEFT: rgb(0,0,0) 0px solid; WIDTH: 28px; COLOR: rgb(199,75,21); LINE-HEIGHT: 140%; PADDING-TOP: 0px; BORDER-BOTTOM: rgb(0,0,0) 0px solid">對</DIV>各國政府和央行刺激復蘇的舉措可能帶來不良副作用的擔憂正在與日俱增﹐這種副作用就是在亞洲尤為明顯的房地產、股票和外匯市場的資產泡沫。 世界銀行(World Bank)週二警告說﹐東亞一夜之間重新湧現出的數十億美元投資資金增加了對亞洲股市和中國內地、香港、新加坡和越南房地產市場資產價格泡沫的擔憂。同樣是在週二﹐國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)說﹐與供需基本面背離的大量資金推高了香港的資產價格﹐帶來了風險。 在這種趨勢的背後是降息和向金融系統注入資金等舉措﹐這令世界各地充斥著大量現金﹐帶來了泡沫的風險。 眾多市場的價格都大幅上揚。黃金今年以來上漲了約44%﹐週二創下了歷史新高。銅價在過去一年中上漲約50%。在美國﹐高風險資產的價格正在快速上漲：據巴克萊資本(Barclays Capital)稱﹐低評級垃圾債券的風險利差已收窄至2008年2月貝爾斯登(Bear Stearns)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉前時的水平。 從北京到倫敦﹐讓房地產和信貸泡沫破裂搞得焦頭爛額的政策制定者都在想法設法防止發生新的危機。英國金融服務管理局主席特納(Adair Turner)說﹐如何處理泡沫是在本輪危機臨近尾聲時仍沒有找到答案的兩、三個問題之一。韓國央行行長李成太(Lee Seong-tae)上個月暗示﹐他會在必要時提高利率﹐以防止首爾房地產市場失控。 國際貨幣基金組織前首席經濟學家約翰遜(Simon Johnson)說﹐這是資產價格又一輪過度大漲的開始。 這種狂熱症在經濟復蘇速度最快的亞太地區最為明顯。在香港﹐高端房地產價格正在飛漲。開發商恒基地產(Henderson Land Development Co.)說﹐在豪宅扎堆的半山區﹐預計一套豪宅的售價可達到5,560萬美元﹐合每平方英尺9,200美元。另外﹐在不久前香港舉行的明年春節小吃攤位拍賣會上﹐一位競拍者以創紀錄的63,225美元拍下了佔地400平方英尺的攤位﹐出售魚蛋和其它小吃。此次180個攤位的拍賣價格比2008年上漲了 33%。 今年夏季時﹐新加坡一家住宅開發商在開始銷售前一天將價格提高了5%。在幾十位潛在買家在炎熱潮濕的夜晚排隊等候後﹐這家豐隆集團(Hong Leong Group)和日本三井不動產(Mitsui Fudosan Co.)合資成立的開發商以抽簽方式決定誰有機會競購房屋。今年第三季度﹐新加坡的房價上漲了15.8%﹐是28年來漲幅最快的。 澳大利亞房地產市場也已經火爆起來。一家墨爾本的房地產研究公司最近預測﹐未來12年平均房價將上漲一倍﹔之後澳大利亞《太陽先驅報》(Herald Sun)的一篇新聞報導說﹐這一令人震驚的預測顯示出了一有能力就要儘快買房的重要性﹐因為買房人拖得越久﹐他們夢想溜走的幾率就越大。 隨著投資者借入美元來購買澳大利亞元﹐過去12個月來﹐澳元已經升值約35%。這種做法推動股市和債市比美國和歐洲更快的速度走高。外匯交易員認定﹐週二將利率上調了0.25%的澳大利亞央行將繼續收緊貨幣政策。這已經是澳大利亞央行兩個月來的第二次加息。 亞洲股市在飆升﹐部分原因是美國的低利率。國際清算銀行(Bank for International Settlements)首席經濟學家切凱蒂(Stephen Cecchetti)說﹐尋找更高收益率的投資者借入美元﹐然後把美元大量投到增長更快的國家。國際清算銀行是各國央行的央行﹐它曾在上次資產泡沫初期提出警告﹐現在正開始再次提出警告。切凱蒂說﹐這可能導致這些國家出現樓市和股市暴漲。 據數據收集公司EPFR Global的數據﹐今年以來﹐已經有約530億美元投入了新興市場股票基金。截至週一收盤﹐MSCI Barra 新興市場指數今年以來已經漲了60.7%。巴西漲了100%﹐印尼漲了102.7%。道瓊斯工業股票平均價格指數同期漲了11.5%。 識別泡沫與預防泡沫同樣困難。快速上漲的價格並非絕對的證據。據瑞士銀行(UBS)的數據﹐亞洲新興市場股市目前的市淨率約為兩倍﹐與過去20年的平均水平相當。從2004年到2008年﹐平均市淨率約為三倍。Hamon Investment Group首席執行長西蒙(Hugh Simon)說﹐這看起來不像是一次泡沫﹐投資者中存在太多的懷疑。該公司管理亞洲投資基金。 為遏制泡沫﹐決策人士首先是利用監管手段。新加坡有關部門收緊了抵押貸款要求﹐終止了房地產刺激政策﹐並承諾將提供更多的土地用於開發項目。韓國監管機構收緊了首爾房地產價格飆升的7個區的房地產放貸要求。 前美聯儲理事邁耶(Laurence Meyer)說﹐即使那些說我們應該直接加以應對、遏制泡沫的人也不知道該怎麼做﹔採取哲學家式的立場很容易﹐但操作起來、實施起來卻很難。