<p style="text-indent: 0pt;">在收购方面，中海油(CNOOC)表示，自己有三个标准：这笔买卖必须有机可乘、物有所值，而且风险不是过高。然而，该公司以71亿美元竞购英国石油(BP)部分南美资产的交易，却不符合上述标准中的任何一条，这足以说明中国是多么渴求石油。</p> <p>首先从价值来看。这家中国第三大国有石油公司的出价，按企业价值(enterprise value)计算，相当于为每桶探明储量的原油支付了9.10美元，其中包含了债务。鉴于中海油目前33美元的交易价格，上述出价似乎是合理的。但它买到 的是成熟且回报率较低的资产。按照摩根大通(JPMorgan)的计算，Pan American上半年每桶净利润约为3.50美元，是中海油的六分之一。它的股权回报率仅为3.6%。这的确比中海油把钱存在一家中国银行所赚取的利息 要多，但也多不到哪儿去。</p> <p>至于风险，对于一家成立38年以来大部分时间都是在中国浅水海域钻井的公司而言，不断加大对阿根廷——全球监管环境最不利的地区之一——的风险敞 口，可谓彻底地偏离了轨道。有机可乘？或许吧；BP不会经常做这种买卖。但这是中海油过去12个月里的第五笔大买卖，反映出北京方面在获取石油供应方面日 益焦躁的心情。产量大幅上升、但储备量没有增加，使得中海油的石油储备寿命（已探明储量除以产量）在过去三年内缩短了近一半，降至6.4年。去年，中国原 油总产量占到全球总产量的4.9%，但消费量却占全球的10.4%。中国10.7年的总储备寿命，不到世界平均储备寿命的四分之一。因此，对其他投资玩家 来说，一个显而易见的启示是：中国石油正消耗殆尽，所以将会出高价购买。对于疲弱的石油巨头来说，这可能是一个良机。但对于所有其他人而言，其影响将令人 忧虑。</p>