1) 中国经济增速的趋势性下滑

不少经济学者认为，因为中国在全球化、人口、廉价能源、地缘政治、科技交流、资本生态圈都已经或者正在消失其红利和优势，加上愈演愈烈的房地产危机，以及惊人凶险的地方政府债务，长期而言中国将变成是GDP 只有2%～3%成长的经济体。

2024年中国官方的统计数字是GDP 增长4.8%，略低于年初政府定下的5%。

但有学者指出，这一统计数字与中国人的基本感受不符。

中国房地产是在2020年8月后进入大幅下滑的过程，到现在已经超过了三年的时间，是造成当前经济困难最主要的原因之一，这是大家广泛接受的事实。

经济学者高善文认为，中国在2021年之后经历了房地产泡沫的破灭等重大事件。如果比较中国和发生房地产危机国家的前三年和后三年的经济增速。经济增速发生了大幅下滑，三年平均增-7%，中位数-3%到-4%，最少也有-2%。但按公开的数据，中国的经济增速只下滑了0.2%，几乎没有下滑。在政府财政没有逆向扩张的情况下，经济增速没有显著下滑。把这一对比和物价就业和GDP细分对比合并，房地产泡沫一来，GDP增速每一年高估了3个百分点，累计高估了10个百分点，这与城镇就业人口流失的4700万对应上了。下修了这3个百分点，所有的数据都对得上了。

2）股市癫狂 能够持续吗？

2024年还发生了一次由于政府强力干预而出现的股市癫狂，曾一度改变了股市死气沉沉的面貌。

这几年，中国经济所面临的结构性下行压力，使股市自2015年股灾以来，一直奄奄一息，在三千点左右徘徊。自从九月下旬开始，中国官员宣布了旨在刺激世界第二大经济体增长的财政措施，尤其是降息和放宽购房规定，这些措施都推动了中国股市一段时间的上涨。

中国股市的这轮反弹源于九月底北京推出的自疫情以来最强有力的刺激措施，包括大幅降息，财政支持等举措。尤其是央行推出的新规，包括允许基金、保险公司和券商更方便地获得资金以购买股票。一系列政策迅速提振此前低迷的中国股市。当时看起来，这是一次重大的转折，政策力度之大前所未见，官方明确指示，既要阻止房价下跌，又要提振股市……股民担心错失良机，机构投资者也争相追赶入市，结果大量资金涌入，将恒生指数推升至21000点。”

当时，有人认为，与以往不同中国股市将走向牛市了。然而，这轮股市疯热持续了多久呢？基本的经济结构性问题未曾解决，民众的信心并未恢复，股市最终又陷入不死不活状态。

3）中国社会：反自然的年龄生命状态

在中国：

疫情之前，消费增长与经济增长差不多，消费增长还要略快一些。

疫情之后，消费增长比经济增长低得多得多。

疫情之前，经济增长和投资增长差不多。

疫情之后，经济增长比投资增长快多了。

综上所述，消费和投资的增长和经济增长有某种关系，中国在疫情后这种关系变得显著的反常。

为什么在中国是 “生机勃勃的老年人 死气沉沉的年轻人 生无可恋的中年人？”

原因在于：

A、消费降级

为什么经济下行？因为中国的消费降级了。

中国如今消费内需的严重不足，已经是政府、学术界、各种统计和调研机构几乎没有任何异议的事实。所以，需要探讨的问题是：主要是哪个群体在消费降级？

疫情前：年轻人占比与消费不相关。

疫情后：年轻人占比越高的省份消费越差。

中国的一个省，人口越年轻，消费增长越慢；一个省人口越老，消费增长越快。这个结论有些反直觉，所以才有上面的三句话：生机勃勃的老年人，死气沉沉的年轻人和生无可恋的中年人。

对老年人而言，未来可预期的退休金是可以按时发放，每年稳定增长，并高于通胀水平，收入预期没有任何影响，可以继续搞夕阳红，跳广场舞。

对年轻人而言，收入预期大幅下修，收入增长确定性大幅下修，找不到工作，找到的工作与预期有显著落差，年轻人纷纷节衣缩食关灯吃面。

我们看另一个数据：省级行政区的消费情况，和省会城市二手房价的涨幅。疫情前，消费和房价几乎不相关。疫情后，房价下跌严重的地区消费更差。我们倾向于认为，疫情后，买房人总体是年轻人，一个地区的年轻人对未来越没有信心，他们的消费越弱，买房的意愿也会越弱。没有收入预期，没有消费能力，也不敢买房。

这一模式所得到的结果，和我们观察地区人口老化的结果，指向了类似的结论：年轻人收入预期下滑，消费信心和购房意愿都被显著抑制；但老年群体的收入预期没有被限制，生活幸福感强。

为什么会发生这种情况？

B、就业不足

2024年失业率和2022年、2023年差不多，形势严峻。

观察体制内也就是非私营单位的平均工资增速，疫情后工资增速有一定下滑，但远没有消费者信心下滑显示的那么显著。

观察城镇就业人口增速，疫情期间极速下滑，疫情结束后出现了反弹，但仍低于长期趋势水平。

观察就业人员总量，实线（实际找到工作）和虚线（趋势线）累计岔口4700万人口。换句话说，累计有4700万劳动力无法正常找到工作。这些人去了哪里？

我们观察城镇和乡村就业人员数据，乡村就业人员累计增加了4100万人，与城镇就业人员的减少数量相当接近。

原因：疫情后城镇创造就业能力的显著恶化，大量就业人口返回或者滞留在乡村，回老家之后，城镇失业率数据不显示，但在总就业人口中反映出来。

另一部分可能离开了劳动力队伍，四十多岁，工作没有了，公司破产了，开滴滴，在家炒股，或者在家呆着，在就业和失业数据上都看不到。

这些数据在经济产出上的表现是什么呢？总量数据上，城市吸收就业的主要是第三产业，由于技术进步资本积累，制造业吸收就业在过去十多年一直是负增长。我们观察第三产业增加值占比，疫情后第三产业占比与趋势线也出现了很大的裂口，对应的就是城镇就业人口的缺失。

失业是造成中国社会“死气沉沉的年轻人”的主要原因。他们无法就业，没有收入，不敢消费，只能啃老。 于是，很多优秀的年轻人被迫躺平了。

C、中国崛起落幕

不久前，国投证券首席经济学家高善文和东北证券首席经济学家付鹏，都因为批评中国经济问题被封锁社交媒体帐号，并且被开除了公职。

北京当局无法解决经济问题，只能解决提出问题的人。

但是，即使你封住了提出问题人的嘴，问题仍然在那里，没有解决。

2024年，经过中国疫情后两年的观察，非常清楚，中国的崛起已经开始逆转了，中国困境已经降临。过去中国经济体曾经提振世界各地很多经济体，现在会将更多人更多国家拖下水，各国已开始将矛头对准中国，让中国陷入更困难的地缘政治境地，并面对经济放缓窘境。

中国当局面临经济逐步下坠的巨大压力，他们更倾向于在国内进行镇压，然后积极海外扩张。然而，各国的历史都表明，镇压与扩张是无助于解决经济困局的。

中国崛起，在2024 年，彻底落下帷幕。

二、中国经济将遭遇特朗普效应

美国特朗普的当选，正在给中国经济带来更巨大的压力。

1）正在升起的特朗普效应：从2024到2025

关于关税的影响

中国经济的三驾马车中，有两驾已经熄火：投资 与 消费，只剩出口一驾。如果特朗普关税战开打，中国出口情势就异常危险了。

如果要对冲关税对阻遏出口的影响，就必须人民币大幅贬值。

2025人民币可能贬值的影响：资金外流加剧

2024年11月，流出中国资本市场的资金创历史新高，达到457亿美元。据外汇管理局数据，11月份跨国投资收入是1889亿美元，支出额度为2346亿美元，产生了457亿美元的逆差，出现走资大潮，2025年可能会出现一个更大的高潮。

届时会产生怎样的社会政治后果，我们拭目以待。